Die US-M\u00e4rkte sind durch die Intervention der FED und das Helikoptergeld der Regierung unverh\u00e4ltnism\u00e4\u00dfig gestiegen. Der Anstieg stammt allerdings nur von wenige modische Aktien, w\u00e4hrend die meisten anderen stagnieren. Das ist an sich nichts Neues. Aber inzwischen sind die Rahmenbedingungen, die auf nachlassende Kurse hindeuten, so zahlreich, dass ein R\u00fccksetzer meiner Meinung nach kurzfristig bevorstehen k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n
Die internationale Wirtschaft hat sich zwar seit dem Covid-19-Einbruch beachtlich erholt. Die Finanzm\u00e4rkte sind verglichen damit jedoch weit \u00fcberproportional optimistisch und gallopieren der Wirtschaftsleistung davon. Das liegt unter anderem daran, dass die FED und die EZB \u00fcber gro\u00dfe Konjunkturprogramme viel Liquidit\u00e4t bereitstellen. Das Geld kommt nur leider kaum in Produktion und Konsum an, sondern sucht vor allem nach Investitionsm\u00f6glichkeiten. Gleichzeitig mit den Aktienindizes ist auch der Goldpreis dieses Jahr auf Rekordhoch gestiegen. Das wurde begeistert als Aufbruch zu noch h\u00f6heren H\u00f6chstst\u00e4nden aufgefasst. Dieser \u00fcberschwengliche Optimismus l\u00e4sst mich eher niedrigere Preise bis Ende des Jahres erwarten. L\u00e4ngerfristig d\u00fcrfte sich die steigende Geldmenge in h\u00f6herer Inflation und damit weiter steigenden Rohstoffpreisen niederschlagen. Ja, ich wei\u00df, dass das schon seit einem Jahrzehnt verk\u00fcndet wird. Eine Weile kann es bis zu steigenden Zinsen auch noch dauern. <\/p>\n\n\n\n
Was allerdings beim Anstieg auch nicht mitmacht, ist die Breite der b\u00f6rsennotierten Aktiengesellschaften. Vermutlich gilt das ebenso f\u00fcr die unz\u00e4hligen kleinen Kleinunternehmen und Selbstst\u00e4ndigen, deren Firmen nicht an B\u00f6rsen notiert und darum viel schwieriger zu betrachten sind. In den Indizes tragen vor allem eine Handvoll gro\u00dfe Firmen aus dem Hightechsektor den Anstieg, w\u00e4hrend der gro\u00dfe Rest anf\u00e4ngt zu fallen. Diese Entwicklung l\u00e4sst sich am McClellan-Oszillator verfolgen. <\/p>\n\n\n\n
Der McClellan-Oszillator verdient irgendwann einen eigenen Blog-Eintrag. Hier sei nur erw\u00e4hnt, dass er mehr oder weniger misst, wie „breit“ die aktuelle Kursentwicklung eines Index auf die einzelnen darin enthaltenen Wertpapiere verteilt ist. Positive Werte stehen f\u00fcr positive Entwicklung in einem Gro\u00dfteil der Werte, negative f\u00fcr eine allgemeine negative Entwicklung. Wenn der Kurs des Index stark ansteigt wie in letzter Zeit, aber der McClellan-Oszillator gleichzeitig negativ ist, ist das ein Warnhinweis. Ein Gro\u00dfteil der Werte f\u00e4llt bereits, und der gesamte Index k\u00f6nnte bald folgen, wenn der Schwung des Restes sich ebenfalls ersch\u00f6pft.<\/p>\n\n\n\n
Die Werte, die derzeit den Anstieg befeuern, sind diejenigen, die man mit FAANG, FAAMG, FATMAN, GAFAM oder \u00e4hnlichen Akronymen abk\u00fcrzt, namentlich in erster Linie Facebook, Apple, Tesla, Microsoft, Amazon,Netflix, Google. Allerdings kommen in letzter Zeit noch andere stark wachsende Firmen dazu. Ich nenne hier mal exemplarisch ein paar, die mir gerade einfallen: Square, Docusign, Tradedesk, Alteryx, Shopify, Zscaler, Splunk, Fastly, Crowdstrike. Es gibt noch weitere, die die Erinnerung an den Dotcom-Boom um die Jahrtausendwende aufleben lassen. Ihre Bewertungen sind fundamental betrachtet zum Teil \u00e4hnlich optimistisch. Quotienten wie das Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis (KGV) sind zu Recht als Ma\u00df f\u00fcr den erwarteten Anlageerfolg umstritten, zumal bei Wachstumswerten, die dazu neigen, ihren Bewertungen davonzuwachsen. Auch das KGV wird einmal einen eigenen Blogeintrag bekommen. F\u00fcr Firmen, die erst seit kurzem existieren und noch nie Gewinne erwirtschaftet haben, sind die Kurse extrem fortgeschritten. Man kann sie mit einigem Recht als \u00fcberbewertet betrachten.<\/p>\n\n\n\n
Besonders wahnwitzig mutet der Aktienkurs bei Tesla an. Falls Tesla wirklich bis in einigen Jahren zum gr\u00f6\u00dften Autohersteller wird, w\u00e4re der B\u00f6rsenwert dann angemessen. Allerdings wachsen Aktientr\u00e4ume praktisch nie derma\u00dfen vorzeitig in den Himmel, ohne zwischendurch wieder erheblich zur\u00fcckzukommen. Sollte der Optimismus f\u00fcr Teslas glorreiche Zukunft getr\u00fcbt werden, w\u00e4re eine scharfe Korrektur zu erwarten. Neuere Verkaufszahlen deuten darauf hin, dass andere Autohersteller mit ihren E-.Autos an Marktanteil gewinnen –<\/p>\n\n\n\n
Traditionell sind die zwei Monate September und Oktober vor den Wahlen in den USA eine Zeit fallender Kurse. Obwohl einzelne Jahre von diesem Muster nat\u00fcrlich auch stark abweichen k\u00f6nnen, spricht das zumindest ein bisschen daf\u00fcr, dass es derzeit besser sein k\u00f6nnte, sich von Aktienengagements zur\u00fcckzuhalten.<\/p>\n\n\n\n
Dies ist keine Prognose, sondern nur eine Mutma\u00dfung und auf keinen Fall Grund f\u00fcr irgendwelche Anlageentscheidungen. <\/p>\n\n\n\n
Es w\u00e4re denkbar, dass die gro\u00dfen Finanzm\u00e4rkte von Anfang September bis Ende Oktober 2020 zweistellig nachgeben. Nach der US-Wahl d\u00fcrften sie wieder anzusteigen. Um die Wahl herum w\u00e4re daher wom\u00f6glich ein guter Zeitpunkt, um wieder Aktien zu kaufen.<\/p>\n\n\n\n
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